Изоляция: перспективный и необходимый компонент энергетического перехода | ДЕКАЛИЯ

Изоляция: перспективный и необходимый компонент энергетического перехода

Интервью с Андреа Бишиа, аналитиком по акциям, ESG-аналитиком

O2 и экология — одна из семи основных тем фонда DECALIA Sustainable SOCIETY, которая будет формировать наше общество завтрашнего дня.

Изоляционное пространство имеет огромный потенциал, и вот что вы должны об этом знать:

• Потенциальное повышение энергоэффективности за счет лучшей изоляции

• Плюсы и минусы различных материалов, используемых для утепления зданий

• Конечные рынки и их соответствующая устойчивость к экономическому спаду

• Основные компании, работающие на рынке изоляции и кровли

• Инвестиционные возможности (и стресс-тест наихудшего сценария)

Поскольку Европе предстоит суровая зима на энергетическом фронте, политики, очевидно, в первую очередь сосредоточатся на обеспечении достаточного доступа к источникам энергии, чтобы избежать отключений электроэнергии, а также на ограничении инфляционного удара по потребителям. Тем не менее, их долгосрочная цель должна состоять в том, чтобы сократить потребление энергии во всех сегментах экономики. В этом отношении более эффективная изоляция, безусловно, должна сыграть свою роль. Тем более, что более трех четвертей зданий в Европе (около 1 миллиона домов только в Швейцарии) и 90% в США в настоящее время считаются недостаточно изолированными.

Андреа, не могли бы вы начать с краткого обзора цепочки создания стоимости в строительстве?

Цепочка создания стоимости на самом деле довольно проста. Это начинается с добыча сырья, ископаемого или минерального. Это тогда транспортируется производителям, которые превращают их в строительные изделия которые продаются либо напрямую подрядчики, или через дистрибьюторов – конечные рынки разделены на жилые/нежилые и новое строительство/ремонт.

Учитывая, что инфляция оказывает давление на потребительские расходы, ставки по ипотечным кредитам растут, а рост ВВП замедляется, не пострадает ли строительный сектор?

Строительство явно коррелирует с экономической ситуацией, о чем свидетельствует тот факт, что продажи новых домов в США в прошлом месяце снизились. При этом определенные сегменты рынков должны оказаться более устойчивыми перед лицом экономического спада.

В частности, мы ожидаем US строительство лучше, чем европейское строительство.
Дело не только в том, что в Европе уже несколько лет сокращается объем нового строительства, но и в том, что высокая зависимость старого континента от российского газа явно усложняет экономические перспективы.

Мы также предпочитаем Нежилой строительства на жилое строительство, учитывая различные меры государственной поддержки и из-за тенденции к многоквартирному жилью в жилом пространстве, что делает его более похожим на коммерческое строительство с точки зрения компаний, с которыми заключены контракты.

Наконец, в условиях роста инфляции и ипотечных ставок, ремонт обычно держатся лучше, чем новые конструкции. Можно отложить новостройку, но не ремонт, скажем, протекающей крыши.

При реконструкции здания, каков именно потенциал повышения энергоэффективности за счет лучшей изоляции?

Потенциал огромен, поэтому мы сосредоточились на этом сегменте цепочки создания стоимости. ADEME, Французское агентство по управлению окружающей средой и энергетикой, оценивает, что для неизолированного дома до 1974 г. половина теплопотерь приходится на стены и крышу. Более того, исследование, проведенное правительством Великобритании, подсчитало, что ежегодная экономия энергии за счет теплоизоляции (для стандартного дома с 3 спальнями класса F) составляет чуть менее 700 фунтов стерлингов, что намного выше того, что может быть достигнуто за счет замены котла (GPB). 300 фунтов стерлингов), или термостаты, окна с двойным остеклением и энергосберегающее освещение (каждое по цене 100 фунтов стерлингов или ниже).

Изоляция и кровля относятся к так называемым «легким» строительным изделиям. Нет ли возможностей декарбонизации в сегменте более тяжелых строительных материалов?

Не имея на данный момент действенных «более экологичных» альтернатив бетону и цементу, компании, работающие в сфере тяжелых строительных материалов, сильно загрязняют окружающую среду, помимо того, что страдают от нынешних повышенных затрат на энергию (которую они интенсивно используют), налогов на выбросы углерода и Сертификаты C02. На наш взгляд, не слишком привлекательное предложение.

Насколько быстро изоляция может вырасти в ближайшее десятилетие?

Ожидается, что рынок изоляции будет расти в среднем на 4.5% в год до 2030 года и даже быстрее в США (около 6%). Нынешний энергетический кризис в сочетании с политической поддержкой может способствовать росту, выражающемуся однозначным числом, в течение следующего десятилетия. Инновационные компании, работающие на правильном сочетании конечных рынков, конечно, могли бы добиться значительно большего успеха.

Углубившись в тему изоляции стен, на долю которой приходится половина всего рынка теплоизоляции зданий, не могли бы вы описать различные типы материалов, которые можно использовать?

Если оставить в стороне «решения» на растительной и животной основе, которые могут стать фактором в какой-то момент в будущем, но пока остаются анекдотичными, для изоляции зданий используются два типа материалов: пенопласт и минеральная вата.

Проще говоря, пена на основе производных масел (например, пенополистирол EPS или экструдированный полистирол XPS), в то время как минеральная вата на каменной основе (каменная вата производится путем плавления базальтовой породы и кокса, стекловата – путем плавления песка, кальцинированной соды и известняка).

Вы ясно видите пену как самый интересный из этих материалов сегодня, почему?

Как показано ниже, пена обеспечивает наилучшее тепловые характеристики, особенно с точки зрения проводимости и сопротивления. Это также менее капиталоемкий, разбавитель установить и более дешевый от
точка зрения покупателя. Последний пункт может показаться несколько нелогичным, учитывая рост цен на нефть за последний год.

Однако в сравнении минеральное сырье подорожало намного больше. Нефтяной кокс, например, подорожал на 132% в годовом исчислении (средняя цена за январь-июль) по сравнению с 48% на нефть. Обратите также внимание на то, что структура цен на MDI (метилендифенилдиизоцианат), производное масла, которое используется для производства пенопластовой изоляции, отстает от цен на масло, увеличившись всего на 14%.

А как насчет кровли, является ли она привлекательной инвестиционной возможностью?

Благодаря устойчивости, нашему ключевому инвестиционному критерию, кровля явно выделяется. Ремонтные работы составляют около 80% этого рынка и, как правило, недискреционный природа. Как уже говорилось ранее: если крыша здания повреждена, ее нужно ремонтировать – и срочно.

Мы также хотели бы отметить, что до 40% стоимости «повторной кровли» обычно относится к изоляции, при этом некоторые компании занимаются как изоляцией стен, так и кровлей.

Не могли бы вы дать некоторое представление о конкурентной среде? Кто является основными игроками на рынке изоляции и каковы
их соответствующие зоны воздействия?

Четыре больших «чистых» имени: Кингспан, Rockwool, Оуэнс Гранулирование и Карлайл. Первые два в основном занимались изоляцией (хотя Kingspan недавно приобрела кровельную компанию), а последние двое занимались как изоляцией, так и кровельными работами.

Что касается типа продаваемой изоляции, Rockwool, как следует из ее названия, активно работает с минеральной ватой (точнее, с каменной ватой), Kingspan и Carlisle с пенопластом, в то время как Owens Corning производит и то, и другое.

Каков потенциал инноваций в области изоляции и кто им управляет?

Там, где есть рост и доля рынка, есть стимул к инновациям! Первый пример, которым мы хотели бы поделиться, это спрей-пена Карлайла.

Несмотря на более высокую стоимость и необходимость в профессиональных монтажниках, пенопласт растет более быстрыми темпами (в высоких однозначных числах), чем традиционная изоляция. Причины этого превосходства включают его способность заполнять зазоры и трещины, его большую долговечность, тот факт, что он помогает удерживать влагу, и возможности, которые он открывает для модернизации существующих неизолированных стен.

Еще одна интересная недавняя разработка — интеграция изоляции в солнечные панели. «PowerPanel» нового поколения от Kingspan например, высокопроизводительная технология изоляции «QuadCore» сочетается с эффективной монокристаллической фотогальванической технологией, что значительно сокращает время и сложность установки.

• В настоящее время на здания приходится 40% потребления энергии в Европе.
• 64% энергии, потребляемой европейскими домохозяйствами, приходится на отопление.
• 65% европейских зданий имеют возраст не менее 30 лет.
• Европейская комиссия хочет (как минимум) удвоить ставку обновления в 1%
• Надлежащее утепление дома окупается менее чем за 90 дней.

Говоря с вами, Карлайл, кажется, выделяется как с точки зрения перехода компании к экологически чистым строительным продуктам, так и с точки зрения ее постоянной приверженности ESG. Разве оценка акций уже не отражает эти привлекательные черты?

Carlisle, по общему признанию, входит в число самых дорогих акций, но мы считаем, что это оправдано ассортиментом продукции компании (пенопласт, а не минеральная вата), ее географическим положением (на США приходится 80% выручки) и, что, возможно, наиболее важно, конечные рынки, которые он обслуживает (90% коммерческих).

Мы также хотели бы отметить, что оценка Carlisle в настоящее время находится на уровне до пандемии, несмотря на сильно завышенные перспективы изоляции с 2019 года, и что по-прежнему положительная доходность акций с начала года является свидетельством устойчивость своей бизнес-модели. Действительно, с начала года все акции конкурентов находятся в отрицательной зоне.

Если сработает наихудший экономический сценарий, т. е. Европа впадет в серьезную рецессию, что может быть недостатком для различных компаний, работающих в области изоляции?

Мы провели своего рода «стресс-тест», используя очень негативные предположения для различных конечных рынков четырех вышеупомянутых компаний. В частности, мы предполагаем 40-процентный спад в новом жилом строительстве (для сравнения, он упал на 50% во время Великого финансового кризиса 2007-2008 гг.) и 25-процентный спад в новом нежилом строительстве. Что касается сегмента ремонта, технического обслуживания и улучшения (также известного как ремонт), который, по мнению брокеров, в худшем случае останется на прежнем уровне, мы фиксируем снижение на 5%.

Все это приводит к потенциальному убытку запасов изоляционных материалов от 20% до 35%, что частично материализуется, как мы говорим. Таким образом, инвесторы должны быть ищет возможности получить представление к этому перспективному и необходимому компоненту энергетического перехода.

Когда мы завершаем это обсуждение изоляции, не могли бы вы поделиться с нами другими разработками в строительной отрасли, которые помогают сделать мир более экологичным?

Строительные компании все чаще обращаются к решению проблемы воплощенный углерод или, как определено Всемирным советом по экологическому строительству, «выбросы углерода, связанные с материалами и процессом строительства, на протяжении всего жизненного цикла здания или инфраструктуры». Эти так называемые выбросы категории 3 составляют большую часть их общего объема выбросов (80%, например, в Kingspan). Таким образом, в нашей следующей публикации серии «Экология» мы обсудим круговые бизнес-модели которые решают этот вопрос.

О ДЕКАЛИИ Устойчивое ОБЩЕСТВО фонд

• a многотематический глобальный фонд акций, инвестирующий в инновационные сектора и передовые компании, формирующие наше ОБЩЕСТВО в будущем
• инвестирует в 7 темы (Sбезопасность O2 и экология, Cгромко и цифровизация, Iндиндустриал 5.0, Eстарше и благополучие, Tэх мед, Young Generation), перегруппированные под аббревиатурой SOCIETY
• управляется опытная команда: Александр Руз (бывший ИТ-директор фонда Degroof Petercam AM) и Квириен Лемей (бывший управляющий директор многоцелевого фонда Degroof Petercam AM)

О ДЕКАЛИЯ СА

Основанная в 2014 году, DECALIA SA является швейцарской компанией по управлению инвестициями. С более чем 70 сотрудниками и активами под управлением, которые оцениваются в 4.9 миллиарда евро, DECALIA быстро расширяется, в частности, благодаря своему опыту активного управления, накопленному ее основателями за последние 30 лет. Стратегии, разработанные DECALIA, сосредоточены на четырех инвестиционных темах, которые считаются многообещающими в долгосрочной перспективе: отказ от посредничества в банковском секторе, поиск доходности, долгосрочные тенденции и неэффективность рынка. DECALIA регулируется FINMA посредством лицензии управляющего коллективными активами. Помимо штаб-квартиры в Женеве, у группы есть офисы в Цюрихе, Милане и дистрибьюторы DECALIA Sicav в Испании и Германии.

Когда они начали использовать изоляцию в домах?

Подобно тому, как небо голубое, а вода мокрая, многие люди думают об изоляции просто как о вещи, которая просто есть.

Хотя это не совсем так.

Изоляция в домах, условно говоря, является более новой концепцией, когда речь идет о поддержании комфорта в вашем доме. Когда я говорю относительно, я имею в виду, что, вероятно, если ваш дом был построен до 1950-х годов, вы не найдете в своих стенах то, что вы считаете традиционной изоляцией.

Компания RetroFoam из Мичигана утеплила тысячи домов в нижней части полуострова с тех пор, как мы начали свою деятельность в 2002 году. Мы утеплили дома в районе Детройта, которые были построены в середине-конце 1800-х годов, и в стенах которых не было ничего, кроме конского волоса.

В других случаях вы можете найти газету, сено или что угодно, что заполнит полость в стене.

Но не будем забегать вперед, у меня есть история, которую я вам изложу.

В наших постоянных усилиях по обучению домовладельцев мы собираемся обсудить первые шаги в области изоляции домов вплоть до инноваций, которые мы видим сегодня. В основном я обещаю убедиться, что это не скучно.

История изоляции в домах

Теперь пришло время урока истории, на котором мы поговорим об утеплении дома.

Мы собираемся вернуться в прошлое, и под этим я подразумеваю начало времени, когда люди хотели, чтобы их жилища были уютными.

Пристегнитесь, потому что мы берем этот DeLorean обратно в древний Египет, путешествуем во времени, а затем возвращаемся в будущее, рассказывая об истории утепления дома.

Древний Египет Три пирамиды в Гизе являются свидетельством строительного мастерства древних египтян. Когда дело дошло до защиты от жары пустыни, египтяне создали толстые камни из глины. Этот изолятор сохранял в их домах прохладу днем ​​и тепло ночью, когда температура падала.

Изоляция в вашем доме

Теперь, когда вы лучше понимаете, когда изоляция дома впервые появилась на сцене, вам может быть интересно, хорошо ли утеплен ваш дом.

Ваш дом может быть одним из 90 процентов домов в США с недостаточной изоляцией. Есть типичные признаки того, что вам нужна теплоизоляция, такие как холодные стены и сквозняки, но вы также можете проверить это сами, заглянув на чердак или в подполье. Вы даже можете снять пластину с выключателя света, чтобы получше рассмотреть эти стены.

Есть более дюжины признаков того, что вам не хватает изоляции. Проверьте наши «18 признаков и симптомов, что пора обновить изоляцию» чтобы увидеть, сколько проблем в вашем доме связано с малой или отсутствующей изоляцией.

Об Аманде Ринглер

Ранее Аманда работала репортером экстренных новостей и криминала, продюсером теленовостей и редактором во Флинте и Детройте. За свою журналистскую карьеру она получила несколько наград от Общества профессиональных журналистов — Детройтского отделения и Мичиганской ассоциации прессы. Являясь частью семьи RetroFoam of Michigan, Аманда использует свой журналистский опыт для написания контента, который поможет информировать домовладельцев о преимуществах пеноизоляции. Когда Аманда не пишет, она проводит время со своим мужем и спасает хаски. Она также любит вязать, заниматься искусством, готовить, устраивать ужины и вечера кино для друзей и семьи.